El fin del 'súperpeso' mexicano

Desde la pandemia, pedir préstamos en yenes e invertir en pesos mexicanos se convirtió en un comercio popular. La abundante liquidez del peso mexicano hizo que esta operación fuera particularmente atractiva. Esto es lo que se conoce como carry trade.


MXNJPY vs USDMXN, USDBRL, USCOP

Los fondos que implementaron este comercio aseguraron más del 60% de rendimiento solo en divisas. El rendimiento de los bonos mexicanos a 10 años se disparó del 5.2% al 10.5%.

La estrategia de pedir dinero prestado en Japón a casi 0% de interés e invertir en bonos mexicanos al 10.5% creó el Súper Peso. La narrativa del nearshoring y la necesidad de cadenas de suministro resilientes apoyaron al Súper Peso. Además, los flujos de remesas crearon un flujo constante de capital que fortaleció esta operación.

Pero comienzan a aparecer grietas en la armadura del Súper Peso. Con las elecciones en México y el partido gobernante, liderado por Claudia Sheinbaum, ganando la mayoría en el Senado, los riesgos están aumentando. La situación se vuelve aún más precaria a medida que el Banco de Japón aumenta las tasas mientras que el Banco de México señala el inicio de un ciclo de reducción de tasas.

A esto se suma un decepcionante informe de empleos en Estados Unidos, que está despertando temores de una posible recesión en los próximos 12 meses, lo que podría impactar fuertemente en el crecimiento de México.

El carry trade es la señal más crucial para las divisas latinoamericanas. La última vez que se deshizo un carry trade fue entre abril de 2013 y noviembre de 2016, abarcando 43 meses. Durante ese período, el tipo de cambio USD/MXN se disparó de 96 a 161.

Sin embargo, la mayor volatilidad no fue en México; fue en Brasil y Colombia. El real brasileño (USD/BRL) saltó de 2 a 4.49. Mientras tanto, el peso colombiano (USD/COP) se disparó de 1,800 a 3,300.

Si este patrón se repite, para marzo de 2028:

• México: El dólar podría estar alrededor de 28.8
  
  
• Colombia: El dólar podría estar alrededor de 6.840
  
  
• Brasil: El dólar podría estar alrededor de 9.4

Intentar cronometrar los movimientos a corto plazo de las divisas es inútil, pero entender los impulsores detrás de la tendencia es esencial. El carry trade es la señal más importante para las divisas, amplificada por desequilibrios fiscales, déficits en cuenta corriente y ruido político en cada país.

Para un importador latinoamericano, tales movimientos en las divisas podrían significar el fin del juego para su estructura de costos.

Para un ahorrador latinoamericano, es crucial mantener una parte significativa de sus ahorros en dólares.

Si eres un importador latinoamericano y quieres desarrollar una estrategia de cobertura de divisas para proteger tu negocio de estos riesgos, no dudes en escribirme directamente. Juntos, podemos explorar estrategias para salvaguardar tus operaciones contra la volatilidad cambiaria.